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　　进入90年代后，由于冷战时代终结，黄金的政治保险效用也消失了，金价走势继续疲软。尽管1990年海湾战争期间，金价一度从370美元反弹至417美元，但很快又往下打回383美元。到了1998年，金价最低跌至278.7美元，甚至已低于当时的平均生产成本每盎司315美元，世界上有一半金矿亏本。1999年7月6日，英格兰银行又宣布以每盎司261.2美元售出25吨黄金，消息宣布后金价随即跌破260美元，到8月26日，跌至251.9美元，创20年新低。

　　跌得越狠，反弹起来也就越猛。2000年以后，美国互联网泡沫破裂，引发了美国新一轮经济危机，大量避险资金重新意识到了黄金的重要性。此后“911”事件、阿富汗战争、伊拉克战争和美国次贷危机等一系列事件，一次又一次削弱了美国的国力，美国国债和财政赤字节节攀升，美元不断贬值，QE不断出炉。自此，黄金又开启了12年的大牛市，价格从每盎司260美元左右，一路上涨到1920美元。2008年金融危机引发的大宗商品遭遇恐慌性抛盘，也令黄金价格经历了几个月的小熊市，下跌幅度一度达到34%。不过，随着投资者对黄金避险需求的认可，黄金价格再度走牛。